5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　苏三起解的故事，苏三起解的故事简介>越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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